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[經營管理] 新时代价值投资的“变”与“不变”

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一念轮回

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    樓主
    發表於 2012-11-5 10:21:41
    价值投资还行不行?2012年的基金行业中,质疑的肯定不少。这不,以往的低估值股没有了上涨弹性、高分红股守不住估值底部、稳定成长股频频爆发“业绩地雷”,市场指数节节败退,似乎基本面出发的投资思路,有些站不住脚了,一些机构们也动摇了,或明或暗的玩起了以前看不上的“主题投资”、“趋势投资”。
      可孙芳所在上投摩根投资团队却创下了很不错的业绩。今年以来孙芳管理的上投摩根双息位列平衡型基金第一名。另一只上投摩根新兴产业基金更是站上了全行业的头把交易。而且,他们依然凭借着基本面研究走出了这一片天。新的时代,价值投资还行不行,确实要听听上投摩根的说法了。

      坚持基本面投资

      在孙芳看来,新的时代“基本面投资”依然能够有所作为。“变化确实有,但宗旨不变,依然是坚持基本面出发。”

      最大的变化在于——如今的经济转型时代,传统产业的经济波动规律有所变化,新兴产业的机会需要格外敏锐的捕捉。基本面的机会需要更加敏锐的思维、更全面把握行业的能力和全球协作的视野。

      比如,今年上投摩根整体团队捕捉到的电子行业的机会,就来自于研究员、基金经理和境外团队的共同合作。2012年初,伴随着对于ultrabook、windows8、iphone5 等一系列电子产品即将面世的消息流传,电子行业的公司正面临着一系列的机会。

      但消息是不够的,要把握住产业机会,除了准确的预判趋势,更要把握全球产业链布局调整的节奏,吃的准国际产能转移的可能性。这里面不仅有技术问题、也有研究能力、更有投资时机的把握。

      上投摩根的团队经过持续的调研——讨论——调研——讨论、积极吸收外方股东投资团队的思维,先后6次实地调研、几次召开深度产品研讨,终于较准确的把握到一批电子产业股的重大投资机会,整个团队因此而获益。

      “我们的体会,重大的投资机会还是来自于基本面的准确前瞻把握。”孙芳说,“当然,在如今存量资金为主的时代里,要将投资更多集中于确实有成长确定性的个股身上。”

      更好的团队协作

      市场内庞大的研究员群体,令得如今关于上市公司的研究竞争变得空前激烈和高难度。如何在巨大的竞争压力之间脱颖而出,也是上投摩根研究团队所需要考虑的问题。

      孙芳表示投资工作个人的天分感觉固然重要,但是如果没有团队支持的话,还是非常困难的,“投资要做得好,整个团队的协作和稳定性是关键。”

      因此,上投摩根在近年推出了群星计划,通过制度上的保障,促进研究水平和投资水平能够稳定保持在良好的状态。具体来说,就是通过一系列的制度约束和激励安排,使投资团队的成员能在一个相对稳定、安心的平台上工作。同时也就为研究创造投资价值打造了基础。

      具体来说,其中包括了一系列的组织安排和激励措施,鼓励团队合作、沟通、交流、协同生产研究成果。同时也由一系列的激励措施,来制造团队的正向激励,让更多的思维火花能够迸发。

      从下至上的投资机会

      即将担纲新基金上投摩根核心优选的管理,孙芳对于未来市场和经济走势也有自己的判断。

      她认为,现在的A股市场的整体估值水平一定是处于历史底部位置的。这个属于公论。但是经济未来的走势仍然要辩证看待。一方面,传统周期业产能如此过剩,景气要持续复苏非常难。但另一方面,受益于政策激励和巨大的内需市场,中国有一批企业将能够“结构性”的出现持续的业绩回升,这会创造明显的投资机会。

      “现在的确有些具备成长性的行业,从历史的估值来看,这些行业已经到的底部,同时,很多行业的成长型尚没有充分发挥。这其中,包括节能、环保、TMT、科技类等企业,都有可能孕育投资机会。”孙芳总结道。
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    發表於 2012-12-17 17:31:26
    都是骗人的
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