桂浩明：投资红利股应避免两个误区

智囊

　红利股，也就是股息率比较高的股票，是这几年证券市场上的热点。由于大盘震荡调整，多数股票走势较差，相比之下，红利股价格波动小、分红收益相对确定的优势就体现出来了，吸引了不少投资者的关注。这种状况在今年达到高潮，“低波高息”股票成为众多股民的首选题材。

　　但近期红利股走势出现变化。以中证红利指数为例，2024年5月下旬其曾经上行到5806点，创出2015年6月以来新高之后开始下行，2个月后触及5023点，其间跌幅接近14%。这一态势，令不少投资者感到疑惑：红利股还能买吗？

　　股票投资一般有两种风格。一种是投资成长股，分享公司高速发展的成果。对投资股票的市盈率、市净率有较高的容忍度，在分配时也更看重送股与转增，而不太看重股息率。前几年对新能源、半导体、人工智能、生物医药等板块的投资，就是这一风格的体现。另一种风格是投资红利股，重点投资经营稳定、盈利良好的企业，虽然它们的成长性不一定很好，但股息率相对较高，是稳健的投资标的。

　　以往市场活跃，大量资金参与到成长股的投资中，红利股受到冷落，导致部分高股息率的银行股处于破净状态。近2年随着市场格局的变化，投资者开始关注上市公司的现金分红能力，监管部门也一再鼓励上市公司提高现金分红水平，从而使得价值投资在市场上得到了更多的认同。未来这两种投资风格将会长期共存，投资者可以根据自身的风险偏好以及市场格局的演变来选择，作相应的动态调整。

　　现在红利股出现较为明显的下跌，投资者该如何看待？其实从投资的角度来分析，这里存在两个误区。

　　一个误区认为红利股价格比较低，安全性高，可以放心买。其实，对于高股息率公司，股价的持续上涨是最大的风险。因为股息率是股息与股价之比，股价越高，股息率就越低。如果投资者把超过5%的股息率作为超高股息率，3%~5%作为高股息率，随着红利股股价上涨，一些超高股息率股票变成了高股息率股票，而一些高股息率的股票则逐渐丧失了股息率方面的优势。只要市场稍有波动，这类红利股的价格就难以稳定，出现调整也就在所难免。投资红利股是不适合盲目追高的，特别是在股息率因为股价上涨而下行的情况下，尤为如此。

　　另外一个误区是，红利股都有业绩做保证，在选择上只要看股息率就可以了。当然，股息率高的股票，通常业绩都比较好，投资具有较高的安全边际。但是，如果只看股息率是不够的，投资红利股是中长期行为，股息率是否稳定就需要研究。另外有些红利股是归属采掘等行业的，景气度容易变化，如果行业总体处于下行趋势，即便当年公司分红很慷慨，未来如何也很难说。近期红利股中来自煤炭板块的股票调整比较多，就有这方面的原因。显然，投资红利股，也是要区分具体板块与品种的。

　　时下，A股市场仍然较为低迷，成交萎缩、走势疲软。受制于大环境，在短期内摆脱这个局面也不现实。但各项推动实体经济发展、活跃资本市场的措施正在推出，局面有望逐渐得到改善。近期央行分别下调了逆回购与LPR利率，给出了明确的利率走势方向。相对低利率环境的形成与确认，对红利股投资是明显利好，因为这样会压低市场利率水平，抬高红利股的价值。因此，在经过调整之后，相信红利股会重返上升通道。投资者在操作中如果能够避免以上提到的误区，应该会有不错的收益。