大消费加速迈出底部，周期品预期和交易维度扭转难度加大。

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从2021年各大类行业的盈利增速预期变动来看，8月必选与可选分别变动-5.2%与1.0%垫底，而同期上中游周期分别上调24.4%与8.9%。9月随着疫情反弹节奏的中止，消费基本面预期逐渐迈出底部。1)9月服务业PMI指数52.4%，环比回升7.2个百分点；2)从盈利预期来看，9月消费行业2021年盈利预期亦已快速企稳，且2022年盈利预期的变动甚至已优于周期；3)国庆假期期间，重点景区、免税销售等恢复情况均较好，白酒动销亦超预期，高端白酒表现稳健。随着大消费加速迈出预期底部，配置性价比正大幅抬升。而反观周期，供给端能耗双控、限电限产的预期已经逐步落地，而需求端随着经济稳增长压力的加剧则面临下滑风险，预期维度和交易维度难以快速扭转趋势。